汇率与人民币国际化的相互影响研究

人民币对美元汇率变动影响因素研究摘要本文主要通过对2010年1月至2021年12月上海银行同业拆借利率月度算术平均值、美元兑人民币汇率、取对数后货币供给量以及取对数后美国联邦基准利率时间序列的选取，去构建VAR模型分析这四个变量之间的相互影响及作用。通过Granger因果分析，结果表明，对汇率影响最大的是其自身的影响，其次是M2和利率与汇率的关系，但在统计学检验上不具有显著性。最后再根据本文的分析结果得出相应的建议与结论。关键词：汇率；单位根检验：VAR模型；Granger因果分析Study on the influencing factors of RMB against US dollar exchangerate changeAbstractThis paper mainly constructs a VAR model to analyze the mutual influence and effect ofthe Shanghai interbank lending rate from January 2010 to December 2020 monthly arithmeticaverage,the US dollar to RMB,the exchange rate,the money supply after thelogarithm.Through the Granger causal analysis,the results show that the biggest impact onthe exchange rate is its own influence,followed by the relationship between the interest rateand the exchange rate,but it is not significant in the statistical tests.Finally,the correspondingsuggestions and conclusions are drawn according to the analysis results of this paper.Key words:exchange rate;root per unit test;VAR model;Granger causal analysis目录一、绪论…(一)研究背景5(一）研究意义…5(三)国内外研究现状…........5二、相关概念介绍.7(一)上海银行间同业拆借利率7(二)广义货币供应量7(三)美国联邦基金利率.7三、货币市场状况.7四、变量之间的内在逻辑分析8(一)利率如何影响汇率....8(二)2如何影响汇率.五、实证研究一一VAR模型....9(一)变量的选取与数据的来源9(二)变动关系假设.…10(三)时间序列的平稳性检验.·10(四)VAR模型最优滞后阶数的确立.··15(五)VAR模型平稳性检验16(六)VAR多元回归结果>(七)Granger因果检验17六、结论及启示…18参考文献…20谢.…2]一、绪论(一)研究背景20世纪70年代改革开放以来，中国经济取得了显著增长，人民生活水平不断提升，生活质量显著提高，我国综合国力和世界影响力显著增强。金融一体化的时代背景下，我国经济高速发展，汇率市场化和利率市场化成为我国经济体制改革的关键，对金融资本优化产生了积极推动作用，对经济稳定运行和健康发展至关重要。汇率和利率的重要性不言而喻，2006年，Korhonen and Wachtel在研究中分析了独联体国家的汇率传导效应，采用案例分析的方式指明了汇率变化对国家发展的影响，并在此基础上提出了汇率传导效应理论。与此同时，我国相关学者也在该领域内进行了深入研究。2007年，陈留福和刘厚军在研究中分析了人民币有效汇率的传导机制，并借助VR模型进行了实证性分析，结果显示人民币汇率波动会直接影响人民群众的居民消费价格指数。罗日前和丁(2019)运用VAR模型来研究和分析连杆人民币基准利率和汇率之间的关系，并认为有一个人民币基准利率和汇率联动关系的性能，以及它们之间存在协整关系从长远来看，但双向传播并不显著。刘建凯(202O)用GARCH--BEKK模型分析了美国联邦基金利率和人民币汇率差异的联系，得出了离岸汇率差异与美国联邦基金利率之间存在双向波动溢出效应。对应于双向拱效应和GARCH效应，两者互相影响，是互为因果的关系。(二)研究意义经济高速发展的时代背景下，我国金融体制改革不断深入，利率和汇率联动关系直接反映出了我国市场经济发展的水平，两者之间的联动效应越强，表明我国市场经济的活力越高，即市场化程度越高。利率与汇率之间的联动关系会受到多种因素的影响，国内宏观经济政策环境会对经济市场化程度产生影响，并对汇率与利率关系产生影响，与此同时，国际资本管制、外汇储备和国际收支状况等因素也会对其产生影响。利率和汇率联动关系可以通过货币市场和外汇市场的参与主体间的联动，通过外汇储备、资本项目和资本转换等不同模式相互影响和彼此作用。本文相关研究采用向量回归模型分析的方法探索多变量之间的联动关系，分析汇率与利率之间的联动性，选取的向量包括美元兑人民币汇率(ex)、广义货币(M2)、美国联邦基金利率(USFIBR,本文简称为FIBR)、上海银行同业拆借利率(SHIBOR),以及ARIMA(p,d,q)模型对所选变量美元兑人民币汇率(x)以及广义货币(M2)作出预测，从而实现在汇率影响之下的国际收支、外汇储备调整做出参考意见及决策。(三)国内外研究现状国外学者分析利率与汇率的关系主要有3个方面：第一个是利率对汇率决定的理论研究：第二个是汇率对利率决定的理论研究：第三部分是汇率与利率联系的实证研究。学