损失厌恶、风险偏好与家庭资产配置的关系研究

损失厌恶、风险偏好与家庭资产配置的关系研究摘要本文在前景理论的基础上，以上证综合指数为样本，采用损失厌恶效用最大化函数去分析投资者的投资行为决策。以分析效用函数中风险偏好、损失厌恶系数、收益曲率和损失曲率四者之间的关系。研究结果表明，在全样本跟熊市中，损失曲率都大于收益曲率，而在牛市中，损失曲率却小于收益曲率：市场投资者对于收益的变化，比对于损失的变化更加的不敏感；从单个因素来看，当其他两个因素不变时，随着风险偏好的不断增加，损失曲率也不断的增大，相对变化没那么明显：随着损失厌恶系数的不断增加，损失曲率也不断的变大，相对来说较明显：随着收益曲率的不断增加，损失曲率也不断的变大，相对来说最明显：在我国的股票市场中，研究投资者的损失效用，采用Kahneman和Tversky两位学者提出的参数值并不合适，在我国的股票市场中，在面对损失厌恶时，我们应该更加的理智。本文对投资者进行投资决策过程中受到损失厌恶和风险偏好的影响以及家庭资产配置过程中受损失厌恶和风险偏好影响具有借鉴意义。关键词：风险偏好：损失曲率：收益曲率：损失厌恶系数Research on the relationship between loss aversionrisk preference and household asset allocationAbstractBased on the prospect theory,taking the Shanghai Composite Index as the sample,thispaper uses the loss aversion utility maximization function to analyze the investment behaviordecision-making of investors.To analyze the relationship among risk preference,lossaversion coefficient,return curvature and loss curvature in utility function.The results showthat in the whole sample and bear market,the loss curvature is greater than the returncurvature,while in the bull market,the loss curvature is less than the return curvature;Marketinvestors are more insensitive to changes in returns than to changes in losses.From a singlefactor,when the other two factors remain unchanged,with the continuous increase of riskpreference,the loss curvature also increases,and the relative change is not so obvious;Withthe increase of loss aversion coefficient,the loss curvature also increases,which is relativelyobvious;With the continuous increase of income curvature,the loss curvature also increases,which is the most obvious;In China's stock market,it is not appropriate to study the lossutility of investors and adopt the parameter value proposed by Kahneman and Tversky.InChina's stock market,we should be more rational in the face of loss aversion.This paper has reference significance for investors to be affected by loss aversion andrisk preference in the process of investment decision-making,and by loss aversion and riskpreference in the process of household asset allocation.Keywords:Risk appetite;Loss of curvature;Revenue curvature;loss aversion coefficient目录、引言1(一)研究背景.1(二)研究的意义1(三)研究内容.2二、文献综述。2(一)国内文献……2(二)国外文献.4三、损失厌恶的理论分析.4四、变量说明….7五、实证分析.8六、结论….11参考文献.13谢辞…14附录….15一、引言(一)研究背景细看以前那些守旧的主导性金融理论，探寻遴选代表投资性当做标的物的同时，往往会对心理和情感原因大意了，统统界定投资者处于投资计划里依据的理论是预期效用，跟损失厌恶的组合成为完备的投资决策体系，个人的甑别流程简易化，能够依照预估效用最大化的判断原则，同时全面参考自己获取到的讯息，即已知讯息，子以对将来决策给予没有偏颇的预估，这样的判断方式的基础是完行理性，是完全理性的经典样板，这中间既存在资本资产定价模型，同时也存套利定价理论以及更多的典型定价理论。不过伴随着岁月推移，出现了更多的无法释义的金融疑问，然后使研究受到了非常大的质疑，同样允许的学术界对投资者偏好信念的思考与改正，最后，有研究表明，投资者在面对投资决策的时候，往往会偏离预期的效用理论原则，展现处极端理智的举措，不过相对于行为金融学理论，站在以前那些守旧的主导性金融理论基础上，提议更具指向性的挑战，并认为投资者不总是厌恶风险的，而是有时候是相对理性的，即就是当人们面对不确定性的情况厌恶的是风险，在面对收益与损失，不同阶段的思考时，风险的态度具有实变性行为，关系到利益的同时，大家展现出风险厌恶，一旦关系到亏损的情况下大家却呈现处风险追寻的动作，就是面对同样的得与失时对更加的敏感。(二)研究的意义心理学家研究表明，同样的得与失，失对人的影响是得对人影响的两倍，人们对损失更加的敏感，在行为金融学中，风险厌恶的表现举措是用以展现投资人依据自己预期里的账户均衡，并因此而给予的投资决策，给予调剂全新资金体系的同时通常会出售组织里一部分赚钱的单品而保存，还是亏空的单品投资行动，明知道是已经损失的局面，却仍然的抓住不放，最后导致越输越多，一直输到精光为止。2002年度诺贝尔奖经济学奖授予了美国普林斯顿大学的Daniel Kah