国美电器可转换债券融资问题研究

国美电器可转换债券融资问题研究目录摘要……关键词…Abstract…Key words…引言…1.可转换债券融资的相关理论概述……………………11.1可转换债券的概念…1.2可转换债券的特征……1.3可转换债券的基本要素……22.国美电器可转换债券融资背景及方案………22.1国美电器简介………22.2贝恩资本简介……32.3国美电器与贝恩资本可转换债券投资协议……33.基于B-S模型下可转换债券定价实证分析…3.1基于B-S公式的定价模型…3.2国美电器可转换债券定价实证研究……53.2.1样本数据来源…3.2.2参数的估计……3.2.3国美转债价值的计算………64.国美电器可转换债券的研究结论和建议…4.1国美电器可转换债券融资的研究结论…94.2国美电器可转换债券融资的建议………10参考文献国美电器可转换债券融资问题研究摘要：融资为企业的持续经营和稳定发展提供了资金支持。传统的融资方式已经不能满足企业的融资需求，为了满足不同企业的发展，各种各样的融资方式陆续出现，可转换债券是一种较为新型的金融融资工具。本文通过国美电器可转换债券融资的案例，运用Black-Scholes模型对国美电器可转换债券定价进行实证分析，最终得出可转债价值主要受股票价格的影响。最后结合我国可转债市场现状，提出了未来可转债市场发展的建议。关键词：国美电器可转换债券融资Research on Convertible Bond Financing Problem of GOMEAbstract:Financing provides financial support for the sustainable operation and stabledevelopment of enterprises.Traditional financing methods have been unable to meet thefinancing needs of enterprises,in order to meet the development of different enterprises,avariety of financing methods have emerged,convertible bond is a relatively new financialfinancing tool.Based on the case of Gome's convertible bond financing,this paper makes anempirical analysis on the pricing of Gome's convertible bond by using Black-Scholes model,and finally concludes that the value of convertible bond is mainly affected by the stock price.Finally,according to the current situation of China's convertible bond market,some suggestionson the development of the future convertible bond market are put forward.Key words:GOME:Convertible bond:Financing引言随着社会经济的迅猛发展，企业不断地改革创新融资方式，可转换公司债券(简称可转债)作为一种典型的混合融资工具，具有债权属性和期权属性的双重特征，在企业资金周转困难的情况下，可以帮助企业筹集资金，减轻债务偿还压力。由于可转债具有股票买入期权的特点，持有者可以根据股票市场的波动趋势、发行公司的财务状况和经济状况来考虑是否转换成股票。1.可转换债券融资的相关理论概述1.1可转换债券的概念可转换公司债券是现在资本市场较受欢迎的融资工具。可转换债券是一种公司债券。可转换公司债券在债券持有人未行使转股权之前就是纯粹的普通公司债券，发行公司需要按照规定按时支付给债券持有人债券利息，并且在可转换债券到期时全额支付本金和利息。但可转换债券的发行条款约定债券持有人可以在转股期内按照发行时约定的价格将可转换债券转换为公司的普通股票。可转换债券的基本要素主要包括债券期限、面值、票面利率和转股价格，配套的条款有转股价格调整及向下修正条款、赎回条款、回售条款等，这些条款实质上也是基本要素的重新组合。不同的条款设定为公司调整及优化资本结构提供了相当大的选择空间，也对可转换债券发行及转股的成功起到重要作用。1.2可转换债券的特征(1)债权属性可转换公司债券在按照发行条款转换为公司的普通股票之前，可转换债券仍属于普通公司债券。发行人必须按照约定的利率按时支付债券持有人可转换债券的利息，在转股期到期后债券持有人未行使转股权的可转换债券，发行公司将全额偿付本金和利息。投资者获取固定的债券利息收益且没有损失本金的风险。公司支付的利息可作为固定费用纳入企业成本，避免支付企业所得税。(2)股权属性可转换债券在转换成股票之前是纯粹的有价证券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人转变成公司的普通股股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这在一定程度上影响公司的股本结构。(3)可转换属性可转换属性是可转换公司债券的重要标志，债券持有人可以按照约定条件将可转换债券转换成普通股股票。转股权是投资者享有的、一般有价证券所没有的选择权。11.3可转换债券的基本要素可转换公司债券除具有一般公司债券的基本要素外，还有一些特有的要素，主要包括：(1)基础股票，即可转债持有人将债券转换成发行公司股权的股票。(2)票面利率，可转债的票面利率一般低于普通公司债券，有时还低于银行同期存款利率。(3)转换比率和转换价格。转换比率是指每一单位可转债能换成的股票数量。转股价格也称转换价格，是指可转债转换为每股股票所需支付的价格，由发行公司与承销商协商确定后在可转换债券募集说明书中公布，也称转换价格。通常随公司股票拆细和股本变动而做出相应调整。一般而言，转换价格应该大于发行时的股票市价。否则就可能存在套利机会，使投资者获取无风险利润。我国规定转股价格应不低于募集说明书公告日前20个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。国家同时规定可转债的募集说明书应当约定转股价格调整的原则及方式。发行可转换公司债券后，因配股、增发、送股、派息、分立及其他原因引起上市公司股份变动的，应当同时调整转股价格。(4)转换期。转换期是可转换公司债券转换为股份的起始日至结束日的期间。(5)赎回条款。当公司股份在一般时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司可按事先约定的价格买回发行在外的可转换债券。这是保护发行人及其原有股东利益的条款。(6)回售条款。回售条款是指当公司股价在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，可转换债券持有人可按事先约定的价格将所持债券卖给发行人。这是保护可转换债券投资者的重要条款。2.国美电器可转换债券融资背景及方案2.1国美电器简介国美电器是中国最大的以家电和消费电子产品零售为主的